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晨会聚焦170801:重点关注南钢股份、洁美科技、(11)

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2017-12-14

医用医疗器械关注于高技术含量器械的龙头公司,推荐心血管器械龙头+心血管全产业链平台优势+核心器械产品有望实现进口替代的乐普医疗;家用医疗器械受益消费升级,行业增长主要来自于电商,推荐唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大的鱼跃医疗;IVD领域推荐顺应行业渠道整合并具有化学发光核心技术的迈克生物;商业领域推荐内生精细化管理最优秀,外延整合能力最强的零售龙头益丰药房、工商一体化平台,三大批发全国性龙头,估值低增长稳定的上海医药、国药系唯一零售平台以及未来具有潜在工商一体化+承接处方外流优势国药一致。

国信医药2017下半年投资组合

器械:乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物;商业:益丰药房、上海医药;化药:现代制药、华海药业;生物药:长春高新、通化东宝

通信行业专题研究:TMT行业商誉减值研究(程成、王齐昊、马成龙)

以TMT行业中商誉总值/净利润排名靠前的60家公司作为样本,我们发现商誉减值主要来自于业绩不达承诺和并购时估值PE过高,背后的逻辑均为被并购公司成长不达预期。

在具体是否进行商誉减值的行为上,公司一般以第三方给出的减值测试结果为参考,和被并购公司当年业绩承诺完成情况有一定关系,但没发现明显的数量关系。此外,除非被并购资产出现严重问题,公司计提的减值准备相对于商誉总额而言比例都较小。

其中有三类公司值得后续持续关注:(1)被并购标的业绩承诺期累计未完成业绩承诺,但公司未计提商誉减值(2)被并购标的当期未完成业绩承诺,公司已经开始计提减值(3)公司曾经有过大量减值计提历史。这均反映出被并购标的盈利能力值得被进一步关注和跟踪。

保险行业深度研究之六:如何给寿险公司估值(王继林)

历史估值在反应什么?依靠“内含价值增速>股价涨幅”逐年消化高估值。低估是不是买入的理由?保险板块两次系统性低估都得到了价值修复。市场短期可能是交易情绪的放大器,但拉长期限来看,股价依然是估值和基本面的反应。借鉴DCF估值法构建寿险价值评估模型。根据我们的估值模型,上市险企适用P/EV估值区间为1.12-1.67倍,取值高低依赖于死差和费差占比高低,需要强调是我们对利差部分执行了高达50%的扣减比例。平安值得溢价、太保被低估、新华看转型。截至2017年6月5日,国寿、平安、太保以及新华A股对应2017年P/EV估值分别为:1.02倍、1.11倍、0.91倍、1.03倍;H股P/EV估值分别为:0.82倍、1.10倍、0.84倍、0.76倍。我们确定性看好板块机会,重点提示:1)平安估值溢价仍有望扩大;2)太保仍被低估;3)新华转型异于其他的核心支撑是其在健康险上的优势。

计算机行业专题:勒索病毒事件驱动网络安全和基础软硬件(何立中)

勒索蠕虫软件袭击网络。内外网分开不再安全。勒索病毒启动网络安全下一轮繁荣期。2017年是网络安全大年,计算机行业的投资机会之一。我们推荐启明星辰,绿盟科技、北信源。除了关注网络安全之外,我们更需要关注自主可控的基础软硬件。我们推荐中科曙光、东方通。

房地产行业梳理——国际比较(一):“居者有其屋”——新加坡模式(区瑞明、王越明)

新加坡住房制度实现了“居者有其屋”,体现了房屋居住的本质属性。组屋为主、私宅为辅的二元市场结构奠定了住房制度成功的基石。全面管理的房地产调控体系是新加坡住房制度发挥效力的核心。

航空领域专题研究:国产大飞机C919首飞在即,开启我国商业航空产业黄金时代(李君海、骆志伟

国产大飞机C919首飞在即,中国商飞有望并肩波音、空客。目前空客、波音形成双寡头格局,垄断全球商飞市场。2016~2035年,预计全球商用飞机市场年均复合增长率为4%~6%,新增商用飞机市场规模超过5万亿美元,其中,以波音737系列和空客A320系列为代表的窄体客机将成为市场主流,市场规模约3万亿美元。2016~2035年,我国民航客运量年均复合增长率将超过6%,由此将新增商用飞机6000余架,市场规模1万亿美元左右,其中新增窄体客机市场规模占比过半;在新增窄体客机中,我们预计到2035年,C919国内市场空间640~853亿美元,全球市场规模711~948亿美元。在C919产业链中,机体结构、发动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架价值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%,到2035年市场规模分别为270~360、192~256、100~133、78~104、43~57、28~38亿美元。C919产业链相关标的长期有望整体受益,重点关注中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等各细分领域龙头标的。

晨会聚焦170801:重点关注南钢股份、洁美科技、

大宗商品行情

黄金275.5,涨1.01%;铜50540.0,涨1.45%;铝14445.0,涨0.91%;铅18285.0,涨1.25%;锌23470.0,涨0.95%;白银3839.0,涨0.31%;镍83000.0,涨2.85%;锡144990.0,涨0.0%。

豆油6550.0,涨4.9%;豆粕2850.0,跌0.63%;豆一3811.0,涨0.16%;玉米1645.0,跌0.84%;棕榈油5630.0,涨0.0%;鸡蛋3507.0,涨3.51%;玉米淀粉1939.0,跌0.72%。

棉花14635.0,跌0.85%;强麦2544.0,跌0.59%;菜籽油6616.0,涨0.55%;白糖6060.0,跌1.45%;普麦2540.0,涨2.75%;菜籽粕2370.0,跌5.01%。

伦敦布油52.69,涨0.5%。

欧元/美元1.18,涨0.71%;美元/人民币6.72,跌0.2%;美元/港元7.81,涨0.02%。

晨会聚焦170801:重点关注南钢股份、洁美科技、

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