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我们为什么给旭升股份的IPO质检报告打73分?

时间:2017-10-31 09:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
【IPO质检报告】是IPO日报推出的特色专栏,从主体资格、独立性、持续盈利能力、成长性、规范运作、寡投项目等六


【IPO质检报告】是IPO日报推出的特色专栏,从主体资格、独立性、持续盈利能力、成长性、规范运作、寡投项目等六大方面透析企业,为投资者和审核部门提供参考。

我们为什么给旭升股份的IPO质检报告打73分?

日前,宁波旭升汽车技术股份有限公司(以下简称“旭升股份”)在证监会网站披露招股书,公司拟于上交所公开发行不超过4100万股,占发行后总股本的10.25%,募集资金6.50亿元。

那么,旭升股份究竟是一家什么样的公司?其质地如何?

对此,IPO日报根据独创的特色质检标准,对其做了一个全面的质检。在质检过程中,IPO日报发现,旭升股份的客户存在投资公司“突击入股”、股权集中度高、客户依赖度大等情况。

综合各个方面的表现,IPO日报给予旭升股份73分的评分(总分100分)。

主体资格得分7(总分10)

扣分理由:四家投资公司“突击入股”,且两家成立主要目的为持有旭升股份的股份。


我们为什么给旭升股份的IPO质检报告打73分?

▲ 旭升股份股权结构(数据来源:旭升股份申报稿)

申报稿显示,旭升股份除前三股东外,其余股东均为投资公司。四个投资公司占旭升股份发行前的13.79%,只有旭成投资股份超过5%。

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▲ 旭成投资财务摘要(数据来源:旭升股份申报稿)

申报稿显示,旭成投资成立于2015年5月20日,执行事务合伙人为丁昭珍。刚成立不到半月,2015年6月11日,旭成投资以1400万元认购旭升股份8.257%的股权。对于旭成投资,旭升股份是这么描述的,“旭成投资拥有的主要资产是旭升股份的股权”。由此推测,旭成投资成立的目的,是为了持有旭升股份。

记者发现,金旭投资比旭成投资的目的更明显。金旭投资成立于2015年6月15日,执行事务合伙人为宽华控股集团有限公司(委派代表:唐春华),注册资本为2200万。在公司成立仅数天后,2015年6月19日,金旭投资以2100万元购入旭升股份2.59%的股份。

申报稿显示,四家投资公司均在2015年6月至8月,购入旭升股份的股份。旭升股份首次申报稿,于2016年3月29日报送。似乎四家投资公司都是“突击入股”,且有两家成立的目的,就是为了持有旭升股份的股份。

值得注意的是,旭升股份在2016年12月12日,转增注册资本1.94亿元,增资后注册资本为3.59亿元。旭升股份的总股数也由1.65亿股,增加至3.59亿股,涨幅为117.58%。

独立性得分14(总分20)

扣分理由:旭升股份存在实际控制人不当控制风险。

旭升股份的申报稿显示,“本次发行完成后,徐旭东仍将控制旭升股份77.37%的股权,仍处于绝对控股地位。同时,徐旭东担任旭升股份董事长及总经理,可对旭升股份董事会决策和日常经营管理施加重大影响。”

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▲ 旭升股份股权摘要(数据来源:旭升股份申报稿)

有专业人士指出,如果股权高度集中,中小股东持股比例有限,不易实现公司决策的民主化,容易造成大股东操纵董事人选。

持续盈利能力得分13(总分20)

扣分理由:单一客户依赖的风险较大,原材料价格总体趋势上升。

申报稿显示,2014年至2016年,旭升股份对特斯拉销售收入,占主营业务收入的比例分别为15.41%、50.27%和56.61%。旭升股份对特斯拉依赖度较大,对此旭升股份做出过假设,“如果特斯拉的采购额下降10%,不考虑其他因素的变化,2016年的主营业务收入将减少3193.05万元,降幅达5.66%。”

同时,原材料价格波动也可能产生风险,旭升股份申报稿显示,“主要原材料为合金铝锭,占生产成本的比重较高,如果铝价未来波动幅度较大,将对公司的经营造成一定的影响。”

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▲ 铝价格走势摘要(数据来源:东方财富Choice数据)

长江有色市场平均价显示,铝的价格在2016年起总体趋势为上涨,2016年初每吨价格不到1.1万元。截至2017年5月15日,铝的价格上涨至每吨1.37万元,会对旭升股份的经营产生影响。

成长性得分15(总分20)

扣分理由:毛利率较高,但有下降风险,议价能力可能受限。

旭升股份申报稿显示,“考虑到规模经济的因素,以及特斯拉为了降低经济性新能源汽车的成本,未来特斯拉将会主动要求公司在大批量供货后,降低产品价格以降低其采购成本,导致公司对特斯拉相关产品的毛利率出现下滑。”

(责任编辑:admin)
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